Tuy nhiên các nhà đầu tư đã có những động thái quyết liệt nhằm định giá lại kỳ vọng về chính sách của Fed và không đưa ra bất kỳ nhận định nào về chính sách thời kỳ hậu QE
Thuế tăng và tiêu xài bị cắt giảm đã khiến tăng trưởng giảm chí ít 1%. Tuy nhiên không có bất kỳ một chỉ dẫn rõ ràng nào và điều này làm đau đầu các nhà đầu tư.
Điều này còn phụ thuộc vào các diễn biến khác của nền kinh tế. Tuy nhiên trở lực thứ 3 và cũng là trở ngại nặng nề nhất của Fed là tác động không ngờ tới của việc thay đổi quan điểm về chính sách tiền tệ lên các thị trường tài chính. FOMC đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ trong năm nay và năm tới khoảng 0,25% so với dự báo hồi tháng 6, xuống còn 2,2% trong năm 2013 và 3% trong năm 2014 đồng thời điều chỉnh dự báo tỷ lệ thất nghiệp.
Vào tháng 9 năm ngoái khi bắt đầu tung ra gói QE3, Fed đã từng tuyên bố rằng QE cuối cùng rồi cũng phải chấm dứt khi triển vọng của thị trường cần lao được cải thiện đáng kể. Lãi suất trái phiếu và thế chấp tăng 1% kể từ tháng 5 trong khi thị trường địa ốc hạ nhiệt.
Hơn thế nữa, Fed chưa bao giờ phản cam kết giữ lãi suất liên bang ở mức 0% trừ khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 6,5%. FOMC tuyên bố sẽ giữ nguyên mức mua vào 85 tỷ USD trái khoán chính phủ và trái khoán thế chấp.
Tuy nhiên liệu có phải các phản ứng này là thái quá? Trong phiên họp ngày 18 tháng 9 của mình, Ủy ban Thị trường mở liên bang (FOMC), cơ quan hoạch định chính sách của Fed, quyết định không giảm quy mô gói nới lỏng định lượng QE3. Chừng nào Fed còn mua tài sản thì bảng cân đối kế toán của Fed còn tăng và chính sách tiền tệ tiếp kiến được nới lỏng.
Và hiện tượng này sẽ còn tiếp diễn. ” Phản ứng phấn khích trên các thị trường đối với quyết định tuần này của Fed càng khẳng định nhận định trên.
Dù rằng Fed chưa bao giờ tuyên bố sẽ cắt giảm gói QE3 nhưng tất các tín hiệu mà họ phát đi đều theo hướng này. Việc Fed không bị bó buộc vào các chỉ tiêu là hoàn toàn dễ hiểu nhưng nó cũng đặt ra câu hỏi về tính bổ ích của các chỉ báo này.
Fed luôn luôn nhấn mạnh việc giảm bớt quy mô QE không đồng nghĩa với việc chấm dứt QE. Chủ tịch Fed Bernanke đã rất núm để nhấn mạnh mục tiêu tỷ lệ thất nghiệp 7% để chấm dứt QE cũng như ngưỡng 6,5% để tăng lãi suất không phải là các van tự động trong nền kinh tế.
Thời khắc này có thể xảy ra vào cuối tháng 10 nếu các số liệu cho thấy nền kinh tế có thể chịu được mức lãi suất tăng cao và tránh được thảm họa về trần nợ công.
Lo ngại kế tiếp của các nhà đầu tư là về việc bảng cân đối tài sản của Fed đã phình to lên mức 3,6 nghìn tỷ USD và lãi suất ở mức 0% kể từ năm 2008 nhưng kết quả đạt được không như trông chờ
Với việc các nghị sỹ Đảng Cộng hòa và Tổng thống Barack Obama chẳng thể đạt được thỏa thuận về việc ăn tiêu của Chính phủ hay nâng trần nợ công, rủi ro chính phủ Mỹ phải tạm ngừng hoạt động lại đè nặng lên tâm não các quan chức của Fed.
Giáo sư Emmanuel Saez của Đại học California, Berkeley cho biết 10% dân số giàu nhất đã chiếm phần lớn nhất của thu nhập kể từ năm 1917. Chủ toạ Fed Ben Bernanke sợ rằng sự “thắt chặt mau chóng của điều kiện tài chính trong vài tháng trở lại đây có thể làm chậm lại quá trình tăng trưởng và vấn đề này có thể trở nên nghiêm trọng nếu các điều kiện bị thắt chặt hơn nữa. Một phần của hiện tượng này là do gói QE vốn có tác động rất hăng hái với thị trường chứng khoán và giới thượng lưu.
Ngay sau khi Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) ẩn ý rằng họ có thể giảm bớt chương trình kích thích tiền tệ, lãi suất trái khoán ở các nhà nước phát triển nhanh chóng tăng mạnh trong khi đồng bạc và thị trường chứng khoán ở các thị trường mới nổi sụt giảm mạnh.
Cuối tháng 5, chủ tịch Fed Ben Bernanke tuyên bố rằng Fed có thể sẽ giảm quy mô gói QE3 vào cuối năm và chấm dứt hẳn QE khi tỷ lệ thất nghiệp xuống còn 7% mà theo dự kiến của Fed là vào giữa năm 2014.
Trong khi đó tình trạng bất đồng đẳng thu nhập đang trở nên tệ lậu. Hầu hết các quan chức của Fed đều dự kiến tăng lãi suất vào năm 2015 nhưng chủ toạ Ben Bernanke lại cho rằng sẽ không tăng lãi suất chừng nào lạm phát còn dưới đích 2% mà theo dự đoán của Fed còn kéo dài đến năm 2016.
Tuy nhiên điều này cũng đồng nghĩa với việc bao giờ Fed cắt giảm gói QE3 lại là vấn đề. Triển vọng dỡ bỏ hạn mức tiêu xài khi năm tài khóa mới bắt đầu vào 1 tháng 10 đã “tan thành mây khói”.
Và rõ ràng đây là một tín hiệu hăng hái. Nguồn Economist/Dân Việt. Với việc chủ tịch Fed đã rút lại quan điểm đưa ra hồi tháng 6, hiện nay nhà đầu tư không rõ liệu khi nào Fed sẽ tiến hành giảm bớt quy mô gói QE3.
Theo số liệu Cục dân số đưa ra hôm 17/9, tỷ lệ thu nhập hộ gia đình ở Mỹ không giảm trong năm 2012 sau khi giảm 8% từ 2007 đến 2011. Kể từ đó, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm từ 8,1% xuống còn 7,3% và tỷ lệ việc làm trong khu vực tư nhân tăng lên 2,3 triệu người – tương đương 2%.
Vậy thì điều gì đã khiến Fed không thể giảm quy mô gói QE3 như dự định? Lý do thứ nhất là tỷ lệ tăng trưởng việc làm gần đây giảm đi rõ rệt và tỷ lệ thất nghiệp giảm cốt là do số người tham gia lực lượng lao động giảm chỉ còn 63,2% vào tháng 8 – thấp nhất trong vòng 35 năm.
QE hoạt động theo cơ chế kích thích tài sản địa ốc và tiêu pha, việc làm nhưng tác động không đồng đều lên tất thảy nền kinh tế. Thứ 2 là chính sách tài khóa nối có xung đột với chính sách tiền tệ.
No comments:
Post a Comment